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东方园林:聚焦技术竞争力  降低财务杠杆 

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点击统计:263  发布时间:2018-10-31 04:30:47

本报记者 金姝妮 北京报道

一周前,东方园林与三峡集团签订《共抓长江大保护战略合作框架协议》。因此前控股股东何巧女及其一致行动人为降低股票质押率,拟出让占东方园林总股本不低于10%的股权,计划引入国资战略投资者。这让外界浮想联翩,东方园林的“国资接盘”方是三峡集团吗?

东方园林副董事长金健接受《中国经营报》记者采访时,就近期签约三峡集团、引进国资战略投资者等系列动作的原因、公司财务状况以及未来发展计划等问题做了详细解答。

PPP模式优化,聚焦技术驱动

近日,东方园林频繁的动作让其成了市场关注焦点。

一周前,东方园林与三峡集团签订《共抓长江大保护战略合作框架协议》,东方园林公告称目前在长江经济带11省市共有50余个PPP项目,与三峡集团合作,并加入长江生态环保产业联盟,能有效推动、整合上述项目的良好运行。

签约三峡集团前,10月18日,东方园林公告称公司控股股东何巧女及其一致行动人持股13.43亿股,占公司股份总额50.07%。截至2018年10月17日,控股股东及其一致行动人共质押股份11.13亿股,占其持股比例82.88%。为大幅降低质押率,控股股东拟出让占东方园林总股本不低于10%的股权,转让股权所筹集资金将用于归还股票质押融资。

虽然本次10%股权转让并不涉及实际控制权转移,但外界对于本次股权引入仍充满兴趣,有人猜测三峡集团或将是东方园林10%股份的“国资接盘”方。金健称本次签约三峡集团主要是围绕“长江大保护”这一主题的相关50余个项目合作,后续可能还有一些新的项目,与引进国资入股“还不是一件事”。金健说,和国资的股权合作不仅仅考虑股权本身的价格和资金回笼后对大股东现金流的帮助,更主要的是和上市公司自身业务有没有很好的协同性,如给予上市公司的政策扶持及项目机会,代表财力雄厚地区的优质政府平台或行业性央企国资都有机会,公司会综合评估后,尽快确定。

值得注意的是,行动背后逻辑的变化。招商证券研究员在报告中评论东方园林签约三峡集团时认为,此举开启了国资及民企互利共赢新模式,东方园林在把控工程及运维利润的同时,减少资本金占用、缓解资金压力,有利长期发展。

东方园林最新一笔PPP订单公告显示,其作为联合体成员中标枞阳县城区水环境综合治理 21.5 亿投资项目,该项目牵头人为央企中材国际、联合体成员包括东方园林和国企核工业井巷建设集团。项目资金安排为社会资本方持股 90%,政府持股10%。

其中,中材国际持股45.9%,负责项目的投融资、建设的总体筹划及牵头管理;东方园林持股42.3%,承担投融资、部分工程内容建设及建设部分的运营维护和移交工作;核工业井巷建设集团持股1.8%,承担所持股份投资、部分工程内容建设、建设部分的运营维护与移交工作。

金健表示,以后公司新承接的PPP项目将参照该模式去做,存量项目也会推进。“PPP项目找到的一个最佳解决方案就是和央企、地方国资合作时,它们在资本金层面绝对控股,承担投资并牵头融资,我们作为参股方,做好工程就可以。”

他进一步补充道,国资投入资本金的回报除地方政府支付外,还能从建设方的工程利润中得到补充;对于东方园林而言,则可以充分发挥技术优势,集中精力做好项目,可谓双赢。

东方园林目前的主要业务包括水环境综合治理和固危废处置。金健以危废处置业务为例,介绍称东方园林在该领域积累了130多项专利,并且引进了战略投资者,战投与自身利润可推动滚动投入发展。

多措并举,降低财务杠杆

事实上,东方园林的主营业务的净利率并不低,金健则直言行业利润率可观,这也是其过去基本单独承接项目的原因。在目前国内“去杠杆”的金融环境下,选择和央企、地方国资合作,背后是东方园林集团战略层面降低财务杠杆的决心。

金健表示,东方园林一直以来比较注重项目管理能力、技术能力,但目前进一步提升金融综合能力也是需要聚焦的事情,是公司战略层面的要求。

为此,东方园林组建了金融集团,由具有丰富融资经验和资源优势的金融人才组成,“公司下面每个业务板块都有专职金融高管参与开立项会、决策会,后续金融相关事情的落地,都由金融负责人来牵头,业务部门来配合。”

与此同时,随公司业务发展,公司短期借款从2013年的19.69亿,增加到2018年半年报的33.95亿,应付债券也增加到22.37亿。最新数据显示,截至2018年9月末,东方园林借款余额为106.96 亿元,较2017 年末累计新增借款22.91亿元,主要为银行贷款和新发行的短期融资融券及公司债券增加所致,累计新增借款占 2017 年末东方园林净资产的比例为20.15%。

PPP模式本身的争议也一直没有间断,在金健看来,PPP项目投入主要是资本金,每个项目平均下来约需要17%的资本金,但其实创利能力很强的东方园林项目净利润即可以抵资本金,不存在短钱长投的情况。“但是现在大家认为PPP的压力在于什么?从项目整个的包装、入库,到中标,需要一段时间,它不像传统公司招标,两个月就完事了。另外中标后,组建SPV公司(PPP项目公司),到SPV公司融到资可能需要6~9个月,这是正常的周期,就是6~9个月的周期里大家觉得现金流的压力比较大。”

尤其2018年以来,民营企业融资难问题长期占据话题热点,作为国内PPP龙头企业,东方园林自然而然受到较多关注,市场对东方园林的财务状况质疑声不断,但金健分析认为公司财务稳健,并不担忧偿债能力。“第一,很多短期债务我们通过引入战投和股权合作慢慢就还掉或用中长期债务替换掉了,也不想再增加。另外从业务层面本身减少现金的投入,这个是根本。”

不过,基于2018年以来金融大环境的改变,东方园林也做了相应的调整。据介绍,首先战略层面,PPP项目和央企、地方国资合作,解决资本金及项目融资速度问题;危废板块,引进战略投资者,从源头降杠杆。其次,战术方面,第一,加长整个融资期限,增加长期负债;第二,就是融资工具的丰富化。除了传统的项目融资之外,整个公司层面的融资规划、发债统筹,用好这些融资手段,保证公司有足够的现金储备。此外,从项目管理层面,包括项目股权合作,上市公司股权的小比例出让,整个做一揽子的方案来迎接这次挑战”,金健说。

“从整个格局来说,东方园林今后5~10年,主要是通过水环境的综合治理,为上市公司贡献非常稳定的工程利润和运营利润。同时随着危废板块产能的逐步释放,在2~3年内也可以形成稳定的新增利润,为后续整体利润稳定增长做好承接”,金健说。





转载自:中国经营网
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